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圖44 公司業(yè)務(wù)按下游可以分為四個(gè)主要的市場(chǎng)

資料來(lái)源：公司資料、中機(jī)院新興產(chǎn)業(yè)研究所整理

 

圖45 高分子減震降噪彈性元件業(yè)務(wù)增速

 

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圖46  絕緣制品及涂料業(yè)務(wù)增速

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圖47  特種工程塑料制品業(yè)務(wù)增速

 

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圖48  電磁線業(yè)務(wù)增速

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    （2）軌道業(yè)務(wù)產(chǎn)品處于領(lǐng)先地位

    公司軌道板塊產(chǎn)品按應(yīng)用主要分為車輛和線路兩部分，車輛產(chǎn)品包括彈性元件及空氣彈簧等，線路產(chǎn)品包括橋梁支座、道岔墊板及部分特種工程塑料等。車輛產(chǎn)品一般提前3-6 個(gè)月下訂單，線路產(chǎn)品一般提前1 年下訂單。由于公司單一訂單價(jià)值量不高，一般幾百萬(wàn)到一個(gè)億，這些對(duì)于南北車等客戶來(lái)說(shuō)價(jià)值量不大，所以一般不會(huì)出現(xiàn)拖欠的情況，在上一輪鐵路企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)困難時(shí)影響較小。

    在軌道板塊公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不多，國(guó)內(nèi)主要是北車的四方所，其業(yè)務(wù)以空氣彈簧為主，收入為1 個(gè)億左右。還有部分民營(yíng)企業(yè)，收入規(guī)模在4,000-5,000萬(wàn)元，處于公司上市之前的規(guī)模，公司上市后堅(jiān)持減震降噪材料業(yè)務(wù)，注重新產(chǎn)品研發(fā)，現(xiàn)已將其遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在后面。公司目前在國(guó)內(nèi)已具有較大的知名度和品牌優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，隨著國(guó)家對(duì)軌道交通的持續(xù)建設(shè)和支持，公司的軌道產(chǎn)業(yè)仍將保持良好的發(fā)展勢(shì)態(tài)。

    同時(shí)公司軌道板塊出口增長(zhǎng)較快，2011年增速超過(guò)100%。目前公司在全球軌道交通減震降噪材料領(lǐng)域同樣處于領(lǐng)先地位。公司列屬于龐巴迪、阿爾斯通、通用等公司的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商名錄，海外認(rèn)可度較高。公司海外收入主要來(lái)自這一板塊，在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以前，公司海外業(yè)務(wù)收入占比在15%左右，占比較高。經(jīng)過(guò)2009-2010年的短暫調(diào)整后，公司海外收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，占比逐步恢復(fù)。

圖49  海外收入恢復(fù)高速增長(zhǎng)

 

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圖50  海外收入占比逐步恢復(fù)

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    公司未來(lái)收入增長(zhǎng)的主要依靠四個(gè)增量，一是鐵路貨車重載化的進(jìn)程，由此帶來(lái)對(duì)現(xiàn)有車輛彈性元件的升級(jí)改造，及新車型采購(gòu)帶來(lái)的增量市場(chǎng)。二是動(dòng)車組彈性元件國(guó)產(chǎn)化，這一方向還需要等待政策放開(kāi)。目前國(guó)產(chǎn)化的動(dòng)車組上尚未使用公司產(chǎn)品，而進(jìn)口的原裝車上卻在應(yīng)用。主要由于公司已進(jìn)入國(guó)外廠商的采購(gòu)目錄。但國(guó)內(nèi)思想相對(duì)保守，對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可需要時(shí)間。三是出口業(yè)務(wù)，主要為彈性元件的出口，今年預(yù)計(jì)將有5 個(gè)億的收入，明年預(yù)計(jì)將有超過(guò)50%的增長(zhǎng)。國(guó)外軌交裝備市場(chǎng)增量并不明顯，公司的增長(zhǎng)主要來(lái)源于市場(chǎng)份額的提高，隨著海外市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可，目前除了川崎外幾大鐵路裝備廠商均有采購(gòu)。四是動(dòng)車組維修市場(chǎng)，隨著國(guó)內(nèi)動(dòng)車組逐步進(jìn)入保養(yǎng)期，動(dòng)車組維修的頻率和等級(jí)在逐步提高。過(guò)去幾年動(dòng)車組采購(gòu)量處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)維修市場(chǎng)也將迎來(lái)爆發(fā)期。

    （3）區(qū)位優(yōu)勢(shì)助力汽車業(yè)務(wù)發(fā)展

    “十一五”期間，國(guó)家出臺(tái)了一系列促進(jìn)汽車消費(fèi)的政策，加速了汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展。2011 年中國(guó)汽車產(chǎn)銷量超過(guò)1,842 萬(wàn)輛，躍升為世界第一汽車生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)。據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)分析，預(yù)計(jì)到2015 年，我國(guó)汽車年產(chǎn)量將達(dá)到3,000 萬(wàn)輛，對(duì)各類減振降噪制品的需求將達(dá)到每年30 億元，“十二五”期間，汽車非金屬零部件需求年增幅達(dá)20%，公司汽車板塊產(chǎn)品將迎來(lái)高速發(fā)展的5 年。

    根據(jù)《湖南省汽車工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)“十二五”末，長(zhǎng)株潭乘用車總產(chǎn)量將達(dá)到200 萬(wàn)輛/年，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值3,000 億，成為我國(guó)第七大汽車生產(chǎn)基地，長(zhǎng)株潭地區(qū)汽車非金屬零部件市場(chǎng)容量需求巨大，湖南省對(duì)汽車工業(yè)的支持直接給公司汽車板塊的發(fā)展提供了契機(jī)。

    公司汽車板塊主要是減震元件和工程塑料兩大類產(chǎn)品。工程塑料主要用在汽車的內(nèi)外裝飾上，減震元件主要用在大巴、重卡等空氣懸掛系統(tǒng)上。短期內(nèi)公司以內(nèi)飾市場(chǎng)為主，長(zhǎng)株潭汽車產(chǎn)業(yè)集群的建立將帶來(lái)50-60 億元的市場(chǎng)空間。以公司覆蓋10%的市場(chǎng)份額計(jì)算，預(yù)計(jì)將有5-6 億元的空間。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)重卡和大巴等車輛采用空氣懸掛系統(tǒng)的還很少，僅占產(chǎn)量的5%，而國(guó)外這一比例已達(dá)到80%，隨著重卡、大巴等的工作環(huán)境的改善，未來(lái)汽車彈性元件的發(fā)展空間很大。
 
    （4）風(fēng)電業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先

    公司風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)主要包括風(fēng)電葉片、電磁線和風(fēng)電減震器等。風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)2009 年開(kāi)始建設(shè)，2011 年底全部投產(chǎn)，今年將達(dá)到1,500 套產(chǎn)能；風(fēng)電電磁線項(xiàng)目快速發(fā)展，2011 年銷售額突破4 億元，并成功打入龐巴迪、GE 等海外市場(chǎng)；新開(kāi)發(fā)風(fēng)電調(diào)諧質(zhì)量阻尼器和噪聲控制裝置，解決了長(zhǎng)期困擾客戶的難題，并為公司創(chuàng)造新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

    隨著過(guò)去兩年國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，大批大型裝備企業(yè)紛紛涌入風(fēng)電行業(yè)，造成風(fēng)力發(fā)電機(jī)產(chǎn)能過(guò)剩，廠商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致風(fēng)機(jī)價(jià)格下跌，風(fēng)機(jī)及零部件企業(yè)毛利率下滑，風(fēng)電葉片銷量在增長(zhǎng)，但是價(jià)格在下降，2011年價(jià)格較2009 年下跌近一半，目前價(jià)格仍然在底部徘徊。但公司憑借中國(guó)南車的風(fēng)電下游開(kāi)拓及領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，目前狀況良好，去年實(shí)現(xiàn)2,000-3,000萬(wàn)凈利潤(rùn)。目前公司在風(fēng)電市場(chǎng)占有率在80%，毛利率在40%。風(fēng)能作為節(jié)能環(huán)保的新能源，作為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，其發(fā)展前景依然廣闊。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)2011 年發(fā)布的最新預(yù)測(cè)，到2015 年全球風(fēng)電市場(chǎng)規(guī)模將增至449 吉瓦，亞洲、北美洲和歐洲將成為未來(lái)5 年風(fēng)電發(fā)展較快的地區(qū)。我國(guó)的可再生能源“十二五”規(guī)劃也明確了至2015 年底，海上風(fēng)電裝機(jī)容量為500 萬(wàn)千瓦，市場(chǎng)容量巨大。隨著風(fēng)電市場(chǎng)的進(jìn)一步整合，規(guī)模較小、技術(shù)薄弱的企業(yè)必然會(huì)被價(jià)格戰(zhàn)和激烈的競(jìng)爭(zhēng)淘汰，風(fēng)電行業(yè)將步入良性發(fā)展軌道，公司市場(chǎng)、規(guī)模及技術(shù)上優(yōu)勢(shì)將日益顯現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，公司風(fēng)電產(chǎn)業(yè)收入及利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)扭轉(zhuǎn)。

    6、南車時(shí)代電氣

    集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為研究、開(kāi)發(fā)、制造及銷售鐵路機(jī)車車輛變流器與控制系統(tǒng)以及其它車載電氣系統(tǒng)，并從事開(kāi)發(fā)、制造及銷售城軌車輛電氣系統(tǒng)。產(chǎn)品主要應(yīng)用于高速動(dòng)車組、電力機(jī)車、內(nèi)燃機(jī)車、客車、地鐵及輕軌車輛、大型養(yǎng)路機(jī)械、城軌交通等眾多行業(yè)和領(lǐng)域。中國(guó)南車旗下的株洲電力機(jī)車研究所是公司的控股股東，公司同時(shí)承擔(dān)了中國(guó)南車在牽引系統(tǒng)領(lǐng)域的研究工作，為中國(guó)南車的動(dòng)車組及大功率機(jī)車牽引供電系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化配套作出貢獻(xiàn)。
 
 

圖51  公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

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    公司主要產(chǎn)品包括車載電氣系統(tǒng)和電氣元件兩部分，其中車載電氣系統(tǒng)收入占總收入的比例維持在80%以上，2011 年這一板塊的收入達(dá)到62.84 億元，占營(yíng)業(yè)收入88%，同比增長(zhǎng)22.92%。2012 年由于大功率機(jī)車招標(biāo)大幅下滑，上半年車載電氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑29.18%。

圖52 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入


 

圖53  公司主要業(yè)務(wù)增速

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    車載電氣系統(tǒng)主要分為三部分：列車牽引變流器、輔助供電設(shè)備及控制系統(tǒng)，主要為機(jī)車、動(dòng)車組和城軌車輛提供牽引動(dòng)力以及進(jìn)行列車運(yùn)行控制操作；列車行車安全裝備，主要包括列車運(yùn)行監(jiān)控系統(tǒng)及行車自動(dòng)防護(hù)系統(tǒng)，可以監(jiān)控列車運(yùn)行狀態(tài)，維護(hù)列車運(yùn)行安全；養(yǎng)路機(jī)械相關(guān)產(chǎn)品，主要配套鐵路養(yǎng)護(hù)機(jī)械，實(shí)現(xiàn)牽引及操控。

圖54  車載電氣系統(tǒng)主要構(gòu)成

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圖55  車載電氣系統(tǒng)增速

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    （1）動(dòng)車組及機(jī)車產(chǎn)品下降明顯，城軌車輛產(chǎn)品增速較快

    公司動(dòng)車組及機(jī)車產(chǎn)品訂單主要來(lái)自中國(guó)南車，城軌地鐵的牽引、控制及信號(hào)系統(tǒng)由于已經(jīng)全部國(guó)產(chǎn)化，在某些地區(qū)會(huì)配給中國(guó)北車的城軌車輛。2011年高速鐵路建設(shè)和交付的放緩，導(dǎo)致2012年南車手中動(dòng)車組及機(jī)車的訂單匱乏，在手訂單由于交貨時(shí)間延后，較去年同期增速下滑明顯。2012 年上半年公司機(jī)車產(chǎn)品同比下滑76.21%，動(dòng)車組產(chǎn)品下滑32.18%。機(jī)車下滑較大是因?yàn)榻衲觇F道部招標(biāo)時(shí)間較晚、且在數(shù)量上大幅減少，同時(shí)中國(guó)南車年初在手訂單較少，公司上半年機(jī)車產(chǎn)品交付量下滑。今年下半年新產(chǎn)品8 軸9,600kw 的大功率貨運(yùn)機(jī)車、以及6 軸7,200kw 大功率客運(yùn)機(jī)車開(kāi)始試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年降幅將有所收窄。城軌車輛產(chǎn)品由于今年招標(biāo)量較大，上半年實(shí)現(xiàn)了95.98%的增速。預(yù)計(jì)全年將保持較高增長(zhǎng)。