BAE與EADS合并案意在空客
英國BAE公司與空客母公司合并，其中最璀璨的寶石在于空客，它將成為合并后公司的收益動力。
英國BAE系統(tǒng)公司(BAE Systems)與歐洲宇航防務(wù)集團(tuán)(EADS)擬議的380億歐元合并案引起了熱議，完全是因為它涉及到防務(wù)領(lǐng)域。這種觀點是錯誤的。空客(Airbus)才將是合并后企業(yè)里最璀璨的寶石。40年來，空客從無到有，發(fā)展成為一家在商用飛機(jī)領(lǐng)域可與波音(Boeing)匹敵的企業(yè)。今年上半年EADS創(chuàng)下250億歐元收入，空客占到其中的三分之二，對全集團(tuán)息稅前利潤的貢獻(xiàn)率也達(dá)到50%?？湛偷挠唵谓痤~為5000億歐元，凈現(xiàn)金為100億歐元。一家在民用飛機(jī)領(lǐng)域蒸蒸日上的企業(yè)會是否愿意與一家增長乏力的防務(wù)企業(yè)合并呢？
對空客而言，并購帶來的明顯威脅在于將失去管理層對它的關(guān)注。有人批評空客的財務(wù)表現(xiàn)一直沒能跟上其技術(shù)實力，這是合情合理的。該公司去年排除非常規(guī)項目后的營業(yè)利潤率為3.3%，約為波音的三分之一?？湛鸵岩駻380超大型客機(jī)拖延交付而付出了巨額費用。但空客希望克服這些障礙；EADS的目標(biāo)是，到2015年整個集團(tuán)的利潤率將達(dá)到10%。這需要管理層全力以赴才能實現(xiàn)。BAE調(diào)高了利潤率指引，預(yù)計其今年利潤率將介于8%至14%之間。但過去幾年，BAE一直在調(diào)低利潤率，美國國防支出大幅削減將讓未來幾年變得不確定。如果把EADS的軍事部門考慮在內(nèi)，BAE的實力將會增強(qiáng)，但基本不會增加盈利動力。誠然，EADS還有擠出更多利潤的空間，因為其旗下Cassidian部門的息稅前利潤率僅為4%。不過，即使能夠增長，增幅都將是極其有限的。
2006年，BAE曾以不到30億歐元的價格出售了其持有的20%的空客股權(quán)，為其在美國的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持。那次交易看來是個錯誤：EADS股價自那以來上漲了三分之一。BAE現(xiàn)在或許在空客身上看到了更大的價值。如果并購成功，圖盧茲（空客總部）的人們必須報答這份期盼之情。
英國BAE系統(tǒng)公司(BAE Systems)與歐洲宇航防務(wù)集團(tuán)(EADS)擬議的380億歐元合并案引起了熱議，完全是因為它涉及到防務(wù)領(lǐng)域。這種觀點是錯誤的。空客(Airbus)才將是合并后企業(yè)里最璀璨的寶石。40年來，空客從無到有，發(fā)展成為一家在商用飛機(jī)領(lǐng)域可與波音(Boeing)匹敵的企業(yè)。今年上半年EADS創(chuàng)下250億歐元收入，空客占到其中的三分之二，對全集團(tuán)息稅前利潤的貢獻(xiàn)率也達(dá)到50%?？湛偷挠唵谓痤~為5000億歐元，凈現(xiàn)金為100億歐元。一家在民用飛機(jī)領(lǐng)域蒸蒸日上的企業(yè)會是否愿意與一家增長乏力的防務(wù)企業(yè)合并呢？
對空客而言，并購帶來的明顯威脅在于將失去管理層對它的關(guān)注。有人批評空客的財務(wù)表現(xiàn)一直沒能跟上其技術(shù)實力，這是合情合理的。該公司去年排除非常規(guī)項目后的營業(yè)利潤率為3.3%，約為波音的三分之一?？湛鸵岩駻380超大型客機(jī)拖延交付而付出了巨額費用。但空客希望克服這些障礙；EADS的目標(biāo)是，到2015年整個集團(tuán)的利潤率將達(dá)到10%。這需要管理層全力以赴才能實現(xiàn)。BAE調(diào)高了利潤率指引，預(yù)計其今年利潤率將介于8%至14%之間。但過去幾年，BAE一直在調(diào)低利潤率，美國國防支出大幅削減將讓未來幾年變得不確定。如果把EADS的軍事部門考慮在內(nèi)，BAE的實力將會增強(qiáng)，但基本不會增加盈利動力。誠然，EADS還有擠出更多利潤的空間，因為其旗下Cassidian部門的息稅前利潤率僅為4%。不過，即使能夠增長，增幅都將是極其有限的。
2006年，BAE曾以不到30億歐元的價格出售了其持有的20%的空客股權(quán)，為其在美國的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持。那次交易看來是個錯誤：EADS股價自那以來上漲了三分之一。BAE現(xiàn)在或許在空客身上看到了更大的價值。如果并購成功，圖盧茲（空客總部）的人們必須報答這份期盼之情。
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