國內(nèi)宏觀環(huán)境:未來經(jīng)濟可延續(xù)溫和反彈
據(jù)渤海證券研究，從經(jīng)濟先行指標方面看,十月宏觀貨幣先行指標延續(xù)了八九月份的溫和反彈趨勢,我們認為基建、地產(chǎn)投資未來均可持續(xù)反彈趨勢。我們預計2012年三季度通過審批的基建項目大部分將于2013年二季度開工,近幾個月債券、信托貸款的放量可以彌補貸款增長的不足,基建項目資金應該可以落實。地產(chǎn)投資方面,今年以來開發(fā)商資金鏈改善明顯,但地產(chǎn)施工仍保持下滑趨勢,與以往地產(chǎn)投資周期相比反彈滯后以接近一年,這主要體現(xiàn)了地產(chǎn)調(diào)控對開發(fā)商未來預期的影響,但是在去庫存速度較快的背景下,未來地產(chǎn)施工增速中期反彈趨勢比較明確。
從同步指標來看,不少工業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始出現(xiàn)反彈的跡象,如發(fā)電量、鋼材、建材、煤炭產(chǎn)量增速都出現(xiàn)反彈,說明需求已經(jīng)開始傳導至工業(yè)企業(yè)使得開工回升,未來兩個月應該見到庫存數(shù)據(jù)向好的方向變化。
對于機械行業(yè)來說,由于投資傳導至中游行業(yè)大約有半年的滯后期,行業(yè)在2013年二季度可見到銷量好轉、景氣改善。今年4季度明年1季度行業(yè)景氣應不會繼續(xù)惡化。
機械行業(yè)投資策略:資本市場與經(jīng)濟基本面背離持續(xù)時間有限回顧11月份機械行業(yè)表現(xiàn),按算術平均算法和流通股本加權平均算法,相對滬深300指數(shù)分別跑輸3.39和2.43個百分點,與給予行業(yè)的中性評級不符。
11月子行業(yè)表現(xiàn)方面,只有鐵路設備子行業(yè)取得正收益,遠遠跑贏滬深300和渤海機械行業(yè)指數(shù),其他子行業(yè)全部下跌。宏觀經(jīng)濟的判斷方面,今年4季度明年1季度行業(yè)景氣不會繼續(xù)惡化,經(jīng)濟指標會不斷好轉,3季報是不少機械公司的業(yè)績增速低點,但機械行業(yè)景氣顯著改善則要等到2013年二季度。
近期盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈,但市場悲觀預期未來經(jīng)濟仍將回落下滑,因此資本市場走勢與經(jīng)濟基本面背離,我們認為這種局面不會持續(xù)太長時間,經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉最終將扭轉市場的悲觀情緒。
本月仍維持機械行業(yè)“中性”的投資評級,鑒于我們認為未來一個季度內(nèi)鐵路設備仍是唯一一個景氣上升的機械子行業(yè),因此維持鐵路設備子行業(yè)“看好”評級,其他子行業(yè)評級不變。公司方面,11月混凝土機械銷量出現(xiàn)較大幅度下滑,因此暫時將中聯(lián)重科、三一重工評級調(diào)降至“持有”。維持天地科技、長榮股份、開山股份的“推薦”評級。
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