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中國工程機(jī)械行業(yè)：銷量復(fù)蘇時點(diǎn)還在延后
下游的溫和復(fù)蘇未傳導(dǎo)至設(shè)備銷售端，滯后特性明顯
從與工程機(jī)械相關(guān)的房地產(chǎn)、建筑、交通運(yùn)輸、采礦、水利及市政工程行業(yè)FAI同比增速看，由4月最低的14.82%已回升至8月的16.25%,我們預(yù)計9月增速還將進(jìn)一步回升。但產(chǎn)品銷售依舊低迷，且未呈現(xiàn)超越季節(jié)性復(fù)蘇跡象。
我們提出的“半彈性”作用機(jī)制有助于對行業(yè)更好地理解與預(yù)測
如我們《若無強(qiáng)力刺激，就繼續(xù)保持謹(jǐn)慎》報告中的“半彈性”模型所述，我們認(rèn)為FAI加速初期，設(shè)備需求回升將滯后，如下圖。我們認(rèn)為在存量設(shè)備產(chǎn)能過剩的背景下，產(chǎn)能利用率，即利用小時數(shù)最為關(guān)鍵。從小松看，6/7/8/9月分別為153/154/155/153小時，處于絕對低位且未現(xiàn)回升跡象。我們認(rèn)為只有利用小時數(shù)恢復(fù)并維持在較高水平后，設(shè)備銷量才有望明顯回升。
戰(zhàn)略性收縮已經(jīng)開始，但效果尚不明顯
我們發(fā)現(xiàn)，對工程機(jī)械行業(yè)看法轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎已成業(yè)內(nèi)共識。從上市公司行為看，降低在建工程投資增速、較少存貨、適當(dāng)減少員工數(shù)量、加大回款力度均表明，戰(zhàn)略性收縮正在進(jìn)行。但我們認(rèn)為，由于人員變動具有黏性，固定投入減速效果顯現(xiàn)亦需時日，因此短期對公司業(yè)績提振影響較為有限。
從與工程機(jī)械相關(guān)的房地產(chǎn)、建筑、交通運(yùn)輸、采礦、水利及市政工程行業(yè)FAI同比增速看，由4月最低的14.82%已回升至8月的16.25%,我們預(yù)計9月增速還將進(jìn)一步回升。但產(chǎn)品銷售依舊低迷，且未呈現(xiàn)超越季節(jié)性復(fù)蘇跡象。
我們提出的“半彈性”作用機(jī)制有助于對行業(yè)更好地理解與預(yù)測
如我們《若無強(qiáng)力刺激，就繼續(xù)保持謹(jǐn)慎》報告中的“半彈性”模型所述，我們認(rèn)為FAI加速初期，設(shè)備需求回升將滯后，如下圖。我們認(rèn)為在存量設(shè)備產(chǎn)能過剩的背景下，產(chǎn)能利用率，即利用小時數(shù)最為關(guān)鍵。從小松看，6/7/8/9月分別為153/154/155/153小時，處于絕對低位且未現(xiàn)回升跡象。我們認(rèn)為只有利用小時數(shù)恢復(fù)并維持在較高水平后，設(shè)備銷量才有望明顯回升。
戰(zhàn)略性收縮已經(jīng)開始，但效果尚不明顯
我們發(fā)現(xiàn)，對工程機(jī)械行業(yè)看法轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎已成業(yè)內(nèi)共識。從上市公司行為看，降低在建工程投資增速、較少存貨、適當(dāng)減少員工數(shù)量、加大回款力度均表明，戰(zhàn)略性收縮正在進(jìn)行。但我們認(rèn)為，由于人員變動具有黏性，固定投入減速效果顯現(xiàn)亦需時日，因此短期對公司業(yè)績提振影響較為有限。
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中國工程
機(jī)械行業(yè)
銷量
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