電力行業(yè)：輸變電產(chǎn)品迎來高景氣度

發(fā)布時間：2012-09-24 來源：搜狐證券

【大中小】

截至9月12日,電力設備板塊指數(shù)漲幅為-10%,同期滬深300指數(shù)漲幅0%。受益于電網(wǎng)建設的穩(wěn)定性,電力設備板塊中行情最好的子版塊是輸變電設備板塊,漲幅為-5.1%,也是整體基本面最好的行業(yè);發(fā)電設備板塊和工業(yè)電氣板塊均受到用電量增速和宏觀經(jīng)濟低迷的影響,跌幅在20%。電網(wǎng)設備增速的相對穩(wěn)定帶來了版塊內(nèi)的超額收益,與我們?nèi)ツ昴甑着袛嘁恢隆?br />

　　輸變電設備景氣度最高:受電網(wǎng)投資建設觸底反彈的影響,除了配電變壓器產(chǎn)品,其余的產(chǎn)品收入均有增長,增速最高的是二次設備。收入和毛利率同時提升的產(chǎn)品有中壓開關,電能表和電纜。另外一次設備從毛利率環(huán)比變動來看,也表現(xiàn)出了收入和毛利率同時向上增長的景氣度。

　　火電設備收入和毛利率同時增長,但行情較差:由于天然氣發(fā)電的超預期推廣和工業(yè)自備電廠的建設高峰,導致火電設備的增速同比增長11%。受原材料價格下降和關鍵部件國產(chǎn)化率提升的影響,毛利率略有提高。對未來用電量增速的悲觀預期是火電行業(yè)行情較差的主要因素。

　　工業(yè)電氣設備受宏觀經(jīng)濟影響明顯:工業(yè)電氣設備景氣度受宏觀經(jīng)濟衰退和固定資產(chǎn)投資下滑影響最明顯。其中電能質量產(chǎn)品由于新能源并網(wǎng)標準的提升和對外資產(chǎn)品的替代效應帶來了收入和毛利率的同時增長。電機傳動和直流電源產(chǎn)品市場需求下滑,競爭激烈,毛利率下降較快。

　　行業(yè)評級與推薦公司:維持行業(yè)“領先大市-B”的評級,推薦業(yè)績確定性最強的二次設備公司和業(yè)績反轉的高壓一次設備公司,建議持續(xù)關注配網(wǎng)開關公司。重點推薦國電南瑞、四方股份、許繼電氣、思源電氣和平高電氣。

　　風險提示:1.電網(wǎng)公司改變投資計劃的風險;2.用電量增速繼續(xù)下滑的風險;3.宏觀經(jīng)濟繼續(xù)探底的風險。

關鍵詞：電力行業(yè) 輸變電產(chǎn)品

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