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五、投資風(fēng)險(xiǎn)

    1、勘探區(qū)塊資源量不確定性強(qiáng)

    頁(yè)巖氣與煤層氣一樣，對(duì)勘探區(qū)塊的資源量難以準(zhǔn)確確定，根據(jù)煤層氣的政策，若勘探區(qū)塊內(nèi)未能勘探出資源，國(guó)家給予一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，而補(bǔ)償不可能全部覆蓋前期勘探的投入，勘探企業(yè)必然面臨巨大的經(jīng)濟(jì)損失，因此頁(yè)巖氣勘探將面臨勘探區(qū)塊內(nèi)資源量以及開采難度過(guò)大難以開采商業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)。

    2、前期投入巨大回收期較長(zhǎng)

    根據(jù)“十二五”規(guī)劃和相關(guān)資料分析，我們認(rèn)為獲得頁(yè)巖氣勘探權(quán)后大致需要1-2年時(shí)間進(jìn)行勘探、詳查和產(chǎn)能建設(shè)等工程，而根據(jù)相關(guān)資料顯示國(guó)家將對(duì)勘探權(quán)進(jìn)行合同管理，并對(duì)每一年的資金投入量和工作量進(jìn)行合同條約式的管理，并直接與企業(yè)勘探權(quán)范圍等相關(guān)，促使勘探企業(yè)前期必須按照招標(biāo)文件的資金投入和工作量推進(jìn)，這無(wú)疑加大了企業(yè)前期的資金投入，若資金投入不到位還將面臨勘探權(quán)被無(wú)償收回的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由于前期工作量較大，再考慮時(shí)間的限制等因素，我們認(rèn)為頁(yè)巖氣投資回收期將至少在10年以上，后期回報(bào)將視區(qū)塊內(nèi)資源含量、輸氣管道接駁長(zhǎng)度、供氣價(jià)格、輸氣成本等綜合決定。

    3、產(chǎn)業(yè)融資難以解決

    頁(yè)巖氣勘探階段，由于資源量不明確、資產(chǎn)無(wú)法評(píng)估、資金需求量巨大等因素制約，以項(xiàng)目從銀行融資對(duì)我司基本是不可行的，巨大的資金需求需要通過(guò)其他途徑解決，同時(shí)在生產(chǎn)前期從銀行融資的難度也將極大，我們認(rèn)為在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)若無(wú)國(guó)家層面的支持，銀行對(duì)初級(jí)階段的頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)將持觀望的態(tài)度，同時(shí)也由于相關(guān)評(píng)估技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施、銀監(jiān)政策都難以完善而導(dǎo)致銀行融資渠道收窄，這將導(dǎo)致項(xiàng)目融資難和融資成本高。

    從重慶豫順新能源開發(fā)利用有限公司（河南省煤層氣開發(fā)有限公司控股70%，重慶地質(zhì)礦產(chǎn)研究院控股30%）了解到，豫順公司為我國(guó)首批頁(yè)巖氣勘查中標(biāo)企業(yè)，擁有渝湘黔秀山頁(yè)巖氣勘查區(qū)塊的探礦權(quán)，預(yù)計(jì)重慶及其周邊地區(qū)（含川南、川東、黔北、鄂西）頁(yè)巖氣資源量就達(dá)10萬(wàn)億立方米。其中，秀山2000多平方公里地塊儲(chǔ)量預(yù)計(jì)達(dá)5000億立方米；但投資巨大。短時(shí)間見(jiàn)不到效益。

    4、產(chǎn)業(yè)受管道企業(yè)巨大制約

    頁(yè)巖氣開采銷售環(huán)節(jié)，無(wú)法避開國(guó)內(nèi)中石油中石化等長(zhǎng)輸管線的企業(yè)制約，從我國(guó)天然氣供銷關(guān)系看，呈現(xiàn)出西氣東輸?shù)牡湫吞攸c(diǎn)，輸氣管線較長(zhǎng)，西部主要城市燃?xì)馐袌?chǎng)也已被占領(lǐng)，就地消化的可行性不大，因此必然需要依靠長(zhǎng)輸管線進(jìn)行頁(yè)巖氣的銷售，勢(shì)必需要與國(guó)內(nèi)燃?xì)饩揞^合作，價(jià)格制定等方面話語(yǔ)權(quán)將面臨國(guó)內(nèi)寡頭壟斷的風(fēng)險(xiǎn)。

    5、勘探開采技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)效益影響巨大

    目前，我國(guó)頁(yè)巖氣開發(fā)的一些基礎(chǔ)工作也沒(méi)有完全開展起來(lái)。例如，全國(guó)范圍的頁(yè)巖氣資源勘查及評(píng)價(jià)幾乎"空白"、資源家底不清，要掌握我國(guó)頁(yè)巖氣的賦存、勘探開發(fā)特點(diǎn)尚需大量實(shí)踐和逐步摸索的過(guò)程。同時(shí)，我國(guó)頁(yè)巖氣開發(fā)的部分單項(xiàng)技術(shù)，如：隨鉆測(cè)井、地質(zhì)導(dǎo)向、微地震監(jiān)測(cè)及軟件分析等還需不斷提升與組織科技攻關(guān)，且引進(jìn)國(guó)外成功開發(fā)技術(shù)仍需“本地化”過(guò)程。而頁(yè)巖氣開采技術(shù)的先進(jìn)性和開采難度直接關(guān)系著項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。