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五、投資風(fēng)險

    1、勘探區(qū)塊資源量不確定性強(qiáng)

    頁巖氣與煤層氣一樣，對勘探區(qū)塊的資源量難以準(zhǔn)確確定，根據(jù)煤層氣的政策，若勘探區(qū)塊內(nèi)未能勘探出資源，國家給予一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，而補(bǔ)償不可能全部覆蓋前期勘探的投入，勘探企業(yè)必然面臨巨大的經(jīng)濟(jì)損失，因此頁巖氣勘探將面臨勘探區(qū)塊內(nèi)資源量以及開采難度過大難以開采商業(yè)化的風(fēng)險。

    2、前期投入巨大回收期較長

    根據(jù)“十二五”規(guī)劃和相關(guān)資料分析，我們認(rèn)為獲得頁巖氣勘探權(quán)后大致需要1-2年時間進(jìn)行勘探、詳查和產(chǎn)能建設(shè)等工程，而根據(jù)相關(guān)資料顯示國家將對勘探權(quán)進(jìn)行合同管理，并對每一年的資金投入量和工作量進(jìn)行合同條約式的管理，并直接與企業(yè)勘探權(quán)范圍等相關(guān)，促使勘探企業(yè)前期必須按照招標(biāo)文件的資金投入和工作量推進(jìn)，這無疑加大了企業(yè)前期的資金投入，若資金投入不到位還將面臨勘探權(quán)被無償收回的風(fēng)險。同時由于前期工作量較大，再考慮時間的限制等因素，我們認(rèn)為頁巖氣投資回收期將至少在10年以上，后期回報(bào)將視區(qū)塊內(nèi)資源含量、輸氣管道接駁長度、供氣價格、輸氣成本等綜合決定。

    3、產(chǎn)業(yè)融資難以解決

    頁巖氣勘探階段，由于資源量不明確、資產(chǎn)無法評估、資金需求量巨大等因素制約，以項(xiàng)目從銀行融資對我司基本是不可行的，巨大的資金需求需要通過其他途徑解決，同時在生產(chǎn)前期從銀行融資的難度也將極大，我們認(rèn)為在較長時間內(nèi)若無國家層面的支持，銀行對初級階段的頁巖氣產(chǎn)業(yè)將持觀望的態(tài)度，同時也由于相關(guān)評估技術(shù)、風(fēng)險規(guī)避措施、銀監(jiān)政策都難以完善而導(dǎo)致銀行融資渠道收窄，這將導(dǎo)致項(xiàng)目融資難和融資成本高。

    從重慶豫順新能源開發(fā)利用有限公司（河南省煤層氣開發(fā)有限公司控股70%，重慶地質(zhì)礦產(chǎn)研究院控股30%）了解到，豫順公司為我國首批頁巖氣勘查中標(biāo)企業(yè)，擁有渝湘黔秀山頁巖氣勘查區(qū)塊的探礦權(quán)，預(yù)計(jì)重慶及其周邊地區(qū)（含川南、川東、黔北、鄂西）頁巖氣資源量就達(dá)10萬億立方米。其中，秀山2000多平方公里地塊儲量預(yù)計(jì)達(dá)5000億立方米；但投資巨大。短時間見不到效益。

    4、產(chǎn)業(yè)受管道企業(yè)巨大制約

    頁巖氣開采銷售環(huán)節(jié)，無法避開國內(nèi)中石油中石化等長輸管線的企業(yè)制約，從我國天然氣供銷關(guān)系看，呈現(xiàn)出西氣東輸?shù)牡湫吞攸c(diǎn)，輸氣管線較長，西部主要城市燃?xì)馐袌鲆惨驯徽碱I(lǐng)，就地消化的可行性不大，因此必然需要依靠長輸管線進(jìn)行頁巖氣的銷售，勢必需要與國內(nèi)燃?xì)饩揞^合作，價格制定等方面話語權(quán)將面臨國內(nèi)寡頭壟斷的風(fēng)險。

    5、勘探開采技術(shù)對經(jīng)濟(jì)效益影響巨大

    目前，我國頁巖氣開發(fā)的一些基礎(chǔ)工作也沒有完全開展起來。例如，全國范圍的頁巖氣資源勘查及評價幾乎"空白"、資源家底不清，要掌握我國頁巖氣的賦存、勘探開發(fā)特點(diǎn)尚需大量實(shí)踐和逐步摸索的過程。同時，我國頁巖氣開發(fā)的部分單項(xiàng)技術(shù)，如：隨鉆測井、地質(zhì)導(dǎo)向、微地震監(jiān)測及軟件分析等還需不斷提升與組織科技攻關(guān)，且引進(jìn)國外成功開發(fā)技術(shù)仍需“本地化”過程。而頁巖氣開采技術(shù)的先進(jìn)性和開采難度直接關(guān)系著項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。