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機(jī)床工具上市公司中報(bào)簡(jiǎn)評(píng)
發(fā)布時(shí)間：2012-12-20 15:38:13  來源：慧聰機(jī)床網(wǎng) 
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毛利率下降、期間費(fèi)用率上升,凈利潤(rùn)下滑快于收入


上半年,17家機(jī)床工具類上市公司匯總收入93.73億元、同比下降13.55%,下降幅度比一季度提高4.22個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40146萬元、同比下降39.05%,下降幅度也提高5.74個(gè)百分點(diǎn)。凈利潤(rùn)下滑大幅超收入,主要是盈利質(zhì)量下降;上半年,17家公司平均毛利率23.91%(匯總計(jì)算),比去年下降0.65個(gè)百分點(diǎn)、比一季度下降0.41個(gè)百分點(diǎn);期間費(fèi)用率18.91%,同比大幅提升2.97個(gè)百分點(diǎn)。中期末,匯總應(yīng)收賬款62.09億元、比去年底增長(zhǎng)25.99%;匯總預(yù)收款14.47億元、比去年底減少4.97億元;上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量-13.13億元、同比減少11.15億元。


昆機(jī)、秦川二季度訂單復(fù)蘇緩慢,機(jī)器人持續(xù)快增長(zhǎng)


重點(diǎn)公司中,昆明機(jī)床上半年收入下降28.64%、凈利潤(rùn)下降91.6%,毛利率只微降0.28%、主要期間費(fèi)用率提升6.66個(gè)百分點(diǎn);二季度訂單2.62億元、環(huán)比只增加200萬元。秦川發(fā)展收入下降19.72%、凈利潤(rùn)下降89.33%,其中毛利率下滑8.86%、期間費(fèi)用率提升1.51個(gè)百分點(diǎn);中期末預(yù)收款余額比去年底減少9646萬元,預(yù)計(jì)二季度訂單復(fù)蘇也有限。機(jī)器人上半年收入增長(zhǎng)42.26%、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)74.83%,在毛利率持平情況下、期間費(fèi)用率下降1.02個(gè)百分點(diǎn),補(bǔ)貼大增978萬元助推業(yè)績(jī)持續(xù)快增長(zhǎng)。


機(jī)床行業(yè)下滑,進(jìn)口替代效果不明顯


上半年,國(guó)內(nèi)金切機(jī)床行業(yè)收入下滑5.7%、利潤(rùn)總額下滑30%,而金屬成形機(jī)床收入增長(zhǎng)5.44%、利潤(rùn)總額下滑7.76%;成形好于金切主要是下游更廣。上半年,國(guó)內(nèi)金切機(jī)床產(chǎn)量41.58萬臺(tái)、同比下降8.68%;數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量10.612萬臺(tái)、同比下降16.74%,產(chǎn)量數(shù)控化率25.52%,比去年下降4.37個(gè)百分點(diǎn)。上半年,我國(guó)金屬加工機(jī)床仍進(jìn)口63.41億美元、同比增長(zhǎng)3.3%,出口13.55億美元、同比增長(zhǎng)24%;進(jìn)出口逆差49.86億美元、同比僅微降1.24%,國(guó)產(chǎn)機(jī)床市場(chǎng)占有率降低,進(jìn)口替代效果不明顯。


后周期特性,重點(diǎn)推薦機(jī)器人、秦川發(fā)展


從機(jī)床行業(yè)的后周期性特征判斷,機(jī)床訂單復(fù)蘇要慢于下游主導(dǎo)行業(yè)3~6個(gè)月左右;樂觀估計(jì),下游主導(dǎo)行業(yè)產(chǎn)能利用率四季度開始回升,預(yù)計(jì)機(jī)床訂單明年二季度顯著回升。我們建議關(guān)注有極強(qiáng)新產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力、良好股權(quán)激勵(lì)效果的機(jī)器人(目標(biāo)價(jià)30元,買入)和資產(chǎn)注入背景的秦川發(fā)展(目標(biāo)價(jià)13元,買入)。


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