頁巖氣將帶來美國(guó)能源投資機(jī)會(huì)

發(fā)布時(shí)間：2012-12-18 來源：大眾證券報(bào)

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我們認(rèn)為，頁巖氣將改變美國(guó)能源結(jié)構(gòu)。頁巖氣的大量開發(fā)，使得美國(guó)選擇更為低廉的天然氣來替代石油，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)中有4%的原油已被天然氣取代。頁巖氣中天然氣凝析油(NGLs)含量更高，從而美國(guó)原油產(chǎn)量也隨之增加。目前美國(guó)626萬桶/天的原油產(chǎn)量中約有130萬桶來源于水平井開發(fā)的非常規(guī)原油，約占原油產(chǎn)量的1/5。EOG預(yù)計(jì)，至 2015年，美國(guó)40%左右的原油產(chǎn)量將來源于水平井開發(fā)的非常規(guī)石油。

2011年，燃料油出口的大幅增加使得美國(guó)凈進(jìn)口占比從60%降低到49%，這是美國(guó)自1949年后首次成為石油產(chǎn)品凈出口國(guó)。未來隨著凝析油產(chǎn)量的增長(zhǎng)，其下游產(chǎn)品燃料油的出口量也還將有望繼續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步降低美國(guó)能源對(duì)外依存度。

天然氣應(yīng)用前景十分廣闊。頁巖氣主要應(yīng)用于化工與發(fā)電領(lǐng)域，但美國(guó)目前化工企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)僅額外增加0.7bcf/d的天然氣需求，而占比相對(duì)較高的發(fā)電需求帶來額外2bcf/d的天然氣消費(fèi)，其中在建需求為2bcf/d，公布計(jì)劃建設(shè)為2bcf/d。

LNG重卡也是天然氣下游利用中較為重要的一方面，但由于保有量大、目前基建設(shè)施不配套、加氣站并未普及等因素，再加上小型運(yùn)輸企業(yè)難以承受前期的一次性投入，LNG重卡的發(fā)展受限。

我們看好油氣資產(chǎn)中長(zhǎng)期投資。美國(guó)能源信息署(EIA)12月4日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月份原油產(chǎn)量觸及近15年來的最高水平，先前EIA預(yù)計(jì) 2012年美國(guó)汽油需求將較去年減少0.2%，至每日873萬桶，創(chuàng)11年新低。需求進(jìn)一步放緩增加了市場(chǎng)壓力，能源企業(yè)估值普遍較低。但隨著未來美國(guó)失業(yè)率的下降，油氣資產(chǎn)將會(huì)向有利方向發(fā)展，看好中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。展望未來，大宗商品的表現(xiàn)一方面會(huì)受益到歐美寬松貨幣政策的實(shí)施，另一方面從目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，全球經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出缺口較大，因此需求端的不足也會(huì)制約到能源價(jià)格的表現(xiàn)。如目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不出現(xiàn)進(jìn)一步比較大規(guī)模的下滑，我們則相對(duì)看好能源資產(chǎn)在寬松貨幣政策下的表現(xiàn)。

關(guān)鍵詞：頁巖氣原油產(chǎn)量美國(guó)能源

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