10月挖掘機(jī)銷(xiāo)量超出預(yù)期。10月，30家挖掘機(jī)廠家共銷(xiāo)售7，447臺(tái)，同比增長(zhǎng)25。8%，環(huán)比9月增長(zhǎng)8。92%;其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量6，944臺(tái)，同比增長(zhǎng)26。74%環(huán)比增長(zhǎng)8。75%，銷(xiāo)量超出我們的預(yù)期。
1-10月，行業(yè)累計(jì)銷(xiāo)售挖掘機(jī)95，800臺(tái)，同比下降5。9%，而上個(gè)月降幅為7。9%，行業(yè)整體表現(xiàn)符合年初我們對(duì)今年挖掘機(jī)行業(yè)增速±5%的預(yù)期，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)量增速-5%-0%。
低基數(shù)效應(yīng)，日韓品牌銷(xiāo)量加速增長(zhǎng)。從各廠家單月銷(xiāo)量增速看，外資品牌增速明顯高于國(guó)內(nèi)品牌。外資品牌小松、神鋼、卡特彼勒、日立、斗山、沃爾沃等銷(xiāo)量分別增長(zhǎng)74。8%、57。2%、45。1%、28。1%、26%、25。3%，明顯超過(guò)行業(yè)的平均水平;而國(guó)產(chǎn)品牌中僅有三一(66。3%)、臨工(57。2%)、柳工(增長(zhǎng)57。1%)增速較高。韓系、日系、歐美系銷(xiāo)量增速20。5%、74。1%、34。4%，而國(guó)產(chǎn)增速僅為5。2%，主要由于去年同期需求大幅下滑，外資廠家更重視風(fēng)險(xiǎn)管控而放棄銷(xiāo)量和占有率導(dǎo)致基數(shù)較低。
日系、歐美系份額上升明顯，國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)占有率下降。伴隨著銷(xiāo)量增速各異，10月韓系、日系和歐美系品牌市場(chǎng)占有率分別為12。8%、28。9%、15。1%，較上個(gè)月分別提升-1個(gè)百分點(diǎn)、1。8個(gè)百分點(diǎn)、-0。7個(gè)百分點(diǎn)，而國(guó)產(chǎn)品牌份額為43。2%，環(huán)比保持穩(wěn)定。而1-10月，日系、歐美系的占有率分別較去年全年上升1。2、1。7個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)品牌份額下降3個(gè)百分點(diǎn)。
大挖銷(xiāo)量增速明顯加快，小挖銷(xiāo)量增速平穩(wěn)。10月，小挖(20T以下)、中挖(20-30T)、大挖(30T以上)分別增長(zhǎng)29。8%、5。8%、83。2%;占有率分別為53。5%、32。7%、13。8%，環(huán)比分別增長(zhǎng)1。4個(gè)百分點(diǎn)、-4個(gè)百分點(diǎn)、2。6個(gè)百分點(diǎn)。小挖是今年以來(lái)的行業(yè)主旋律，10月增速略高于行業(yè)平均增速;而大挖銷(xiāo)量增速加快部分受一些地區(qū)的礦山項(xiàng)目開(kāi)工略有好轉(zhuǎn)，更重要的是由于去年的基數(shù)較低。
維持“同步大市-A”評(píng)級(jí)。雖然行業(yè)銷(xiāo)量超預(yù)期，但終端需求并未如此樂(lè)觀。從經(jīng)銷(xiāo)商層面了解到，目前終端需求好轉(zhuǎn)跡象不明顯，存量挖掘機(jī)利用率約50%-60%，而客戶的逾期率仍維持較高水平。行業(yè)已經(jīng)觸底但復(fù)蘇相對(duì)緩慢，我們維持“同步大市-A”評(píng)級(jí)，傳統(tǒng)土方機(jī)械短期投資時(shí)機(jī)仍需等待。叉車(chē)行業(yè)受益于物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的快速發(fā)展，機(jī)械替代人力驅(qū)動(dòng)行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，建議配臵安徽合力以及需求相對(duì)穩(wěn)定的康力電梯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶逾期率上升，行業(yè)回款壓力較大導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。
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