電力設(shè)備業(yè)績穩(wěn)中有升,新能源復(fù)蘇明顯
在電力設(shè)備新能源上市公司統(tǒng)計樣本中,2013前三季度共實現(xiàn)收入2217.6億元,同比增長10.3%;實現(xiàn)凈利潤113.0億元,同比增長21.0%。其中電力設(shè)備和新能源收入增速分別為10.7%、7.8%,凈利潤增速分別為12.4%、94.1%。電力設(shè)備盈利能力有所提升,凈利潤增速高于收入增速,新能源凈利潤虧損大幅收窄,主要是由于光伏扭虧為盈,貢獻(xiàn)大部分業(yè)績,風(fēng)電依然處于虧損狀態(tài)。
高壓:收入增速加快,盈利能力持續(xù)提升整體毛利率提升2.0個百分點,凈利率提升1.9個百分點。受益于特高壓建設(shè)的持續(xù)推進(jìn),前三季度部分特高壓線路交貨使部分公司業(yè)績得到明顯改善,我們預(yù)計四季度將會有1-2條特高壓線路核準(zhǔn)招標(biāo),將帶動該板塊保持高速增長,龍頭企業(yè)首先從中受益。
保護(hù)和監(jiān)控:嚴(yán)控三項費用,凈利率提升明顯整個子行業(yè)三項費用控制良好,帶動凈利率提升明顯,盈利能力增強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率有所下降,收現(xiàn)比略微改善,負(fù)現(xiàn)金流收窄。
中低壓:收入平穩(wěn)增長,毛利率保持穩(wěn)定收入和凈利潤均保持平穩(wěn)增長,毛利率保持穩(wěn)定。受制于行業(yè)下游需求影響,存貨周轉(zhuǎn)率保持穩(wěn)定,但收現(xiàn)比和現(xiàn)金流大幅度下滑。
發(fā)電廠環(huán)保:毛利率降幅較大,現(xiàn)金流壓力加大該板塊競爭激烈,毛利率降幅較大導(dǎo)致公司盈利能力減弱。存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有所下滑,受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷和環(huán)保壓力影響,火電裝機(jī)規(guī)模將呈逐步下降趨勢,同時發(fā)電廠環(huán)保行業(yè)現(xiàn)金流壓力逐漸加大。
新能源:光伏復(fù)蘇明顯,鋰電業(yè)績靚麗鋰電板塊前三季度收入平穩(wěn)增長,盈利能力大幅增強(qiáng),凈利潤爆發(fā)式增長,但同時也伴隨著存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的略微下降;受益于國家政策對光伏產(chǎn)業(yè)的大力扶持,光伏板塊凈利率大幅提升,現(xiàn)金流明顯改善,已經(jīng)迎來新一輪景氣大周期;風(fēng)電毛利率和訂單提升明顯,凈利率有所下滑。新能源板塊正在逐步復(fù)蘇,景氣度提升。
行業(yè)將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主在電網(wǎng)投資保持“總量微增、結(jié)構(gòu)性增長”的趨勢下,行業(yè)將以配網(wǎng)、光伏和鋰電等板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。重點推薦國電南瑞、正泰電器、特銳德、億緯鋰能、隆基股份、新宙邦、思源電氣。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢;固定資產(chǎn)投資增速下滑;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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