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　　2008年金融風(fēng)暴后遺癥：
 

　　全球經(jīng)濟(jì)二次探底
 

　　2008年金融風(fēng)暴，隨著雷曼兄弟的破產(chǎn)一連串不利因素脫穎而出，8月份爆發(fā)至12月份大宗商品出現(xiàn)最低點(diǎn)僅4個(gè)月的時(shí)間。隨著各國(guó)的注資和四萬(wàn)億的強(qiáng)心針，股市期貨迅速走出一波大牛市。這一切未免來(lái)得太快了，之后的經(jīng)濟(jì)表明這一切并不穩(wěn)固。隨著2011年下半年希臘債務(wù)問(wèn)題的爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入低迷期。
 

　　但這一切跟2008年的狀況又有天壤之別，至少美國(guó)的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)在二次調(diào)整充分后才能再次啟動(dòng)，危中有機(jī)，所以現(xiàn)在的大宗商品更多的是機(jī)遇，特別是原油、金屬類(lèi)的資源性商品。
 

　　美國(guó)大選推原油下跌
 

　　近期美國(guó)原油儲(chǔ)備大幅增加。截至6月15日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加286萬(wàn)桶，至3.873億桶；汽油庫(kù)存增加94.3萬(wàn)桶，至2.0274億桶。并且以沙特為首的石油輸出國(guó)組織(OPEC)成員國(guó)大幅增加原油產(chǎn)量，促使供應(yīng)快速增加。國(guó)際原油以美元標(biāo)價(jià)，美元指數(shù)大幅飆升，以沙特為首的中東國(guó)家本身就以美國(guó)馬首是瞻。
 

　　這其中不排除有大量的政治因素，其中4年一次的美國(guó)大選即將來(lái)臨。原油價(jià)格可謂關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大事，低油價(jià)成為籠絡(luò)人心拉動(dòng)選票的必要工具。2008年大選，隨著金融風(fēng)暴的爆發(fā)，美原油指數(shù)大跌68%，而整個(gè)22種經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格指數(shù)（CRB）指數(shù)下跌58%，作為最緊迫的資源類(lèi)商品反而超跌。而今年CRB指數(shù)二季度的跌幅只不過(guò)18%，其中不排除有政治因素。從選舉經(jīng)驗(yàn)看，目前的原油調(diào)整是短暫性的，一旦大選完成必然迎來(lái)新一輪的漲幅。
 

　　逼近生產(chǎn)成本 下跌空間有限
 

　　隨著生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本的提高，原油的開(kāi)采成本也在不斷提高。雖然中東國(guó)家把持著資源性?xún)?yōu)勢(shì)，低成本開(kāi)采石油，但考慮到資源的逐步減少，加之高額的運(yùn)輸費(fèi)用，國(guó)際市場(chǎng)的成本油價(jià)也大幅上升，資源性問(wèn)題成為人類(lèi)日益關(guān)注的大問(wèn)題。一旦油價(jià)下跌，包括中國(guó)在內(nèi)的資源匱乏國(guó)家都在進(jìn)行原油的儲(chǔ)備，成為油價(jià)的支撐力量。以各地開(kāi)采成本平均40美元/桶計(jì)算，加上各國(guó)的資源稅收和壟斷行業(yè)的利潤(rùn)，80美元/桶的價(jià)格已十分低廉。2005年突破50美元以后的平均價(jià)格已達(dá)到90美元附近，從商品價(jià)值投資的觀點(diǎn)出發(fā)，現(xiàn)在已經(jīng)具有投資價(jià)值。
 

　　原油價(jià)格長(zhǎng)期呈現(xiàn)上漲勢(shì)態(tài)
 

　　從原油長(zhǎng)期的勢(shì)態(tài)來(lái)看，除去2008年超跌后的小三角，上漲格局保持完整，每一次大幅調(diào)整的低點(diǎn)都不斷提高。2001年的18美元、2003年的25美元，2007年的52美元，2010年的70美元，2011年的76美元，逐步形成油價(jià)的一條支撐線(xiàn)。如今79美元正好處于支撐線(xiàn)附近。統(tǒng)計(jì)往年季節(jié)性特點(diǎn)，調(diào)整的低點(diǎn)通常出現(xiàn)在年底年初或者半年階段?，F(xiàn)在正處于二季度末期，三季度的走勢(shì)在季節(jié)性的影響下必然有所改善。
 

　　通脹仍是商品價(jià)格上漲主因

　　近期來(lái)自美國(guó)最多的影響商品價(jià)格因素必然是有關(guān)量化寬松政策（QE3）的推出。通脹無(wú)時(shí)無(wú)處不在，經(jīng)濟(jì)一出現(xiàn)問(wèn)題，各國(guó)及時(shí)發(fā)行債務(wù)，降低利息，這一系列政策必然導(dǎo)致通脹的加速，直接影響到貴金屬以及資源類(lèi)商品，特別以軟黃金著稱(chēng)的原油。2012年6月8日的降息是中國(guó)自2008年以來(lái)的首次降息。
 

　　只要不是全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，油價(jià)的下跌必然是短暫的、有限的。加之季度的轉(zhuǎn)換，國(guó)際國(guó)內(nèi)的政策正在調(diào)整，歐元區(qū)畢竟是局域問(wèn)題，預(yù)期大宗商品的格局將在7、8月份得到改善。