2008年金融風暴后遺癥：
全球經(jīng)濟二次探底
2008年金融風暴，隨著雷曼兄弟的破產(chǎn)一連串不利因素脫穎而出，8月份爆發(fā)至12月份大宗商品出現(xiàn)最低點僅4個月的時間。隨著各國的注資和四萬億的強心針，股市期貨迅速走出一波大牛市。這一切未免來得太快了，之后的經(jīng)濟表明這一切并不穩(wěn)固。隨著2011年下半年希臘債務(wù)問題的爆發(fā)，經(jīng)濟再次進入低迷期。
但這一切跟2008年的狀況又有天壤之別，至少美國的經(jīng)濟沒有大問題。經(jīng)濟在二次調(diào)整充分后才能再次啟動，危中有機，所以現(xiàn)在的大宗商品更多的是機遇，特別是原油、金屬類的資源性商品。
美國大選推原油下跌
近期美國原油儲備大幅增加。截至6月15日當周，美國原油庫存增加286萬桶，至3.873億桶；汽油庫存增加94.3萬桶，至2.0274億桶。并且以沙特為首的石油輸出國組織(OPEC)成員國大幅增加原油產(chǎn)量，促使供應(yīng)快速增加。國際原油以美元標價，美元指數(shù)大幅飆升，以沙特為首的中東國家本身就以美國馬首是瞻。
這其中不排除有大量的政治因素，其中4年一次的美國大選即將來臨。原油價格可謂關(guān)系國計民生的大事，低油價成為籠絡(luò)人心拉動選票的必要工具。2008年大選，隨著金融風暴的爆發(fā)，美原油指數(shù)大跌68%，而整個22種經(jīng)濟敏感商品價格指數(shù)（CRB）指數(shù)下跌58%，作為最緊迫的資源類商品反而超跌。而今年CRB指數(shù)二季度的跌幅只不過18%，其中不排除有政治因素。從選舉經(jīng)驗看，目前的原油調(diào)整是短暫性的，一旦大選完成必然迎來新一輪的漲幅。
逼近生產(chǎn)成本 下跌空間有限
隨著生產(chǎn)成本和運輸成本的提高，原油的開采成本也在不斷提高。雖然中東國家把持著資源性優(yōu)勢，低成本開采石油，但考慮到資源的逐步減少，加之高額的運輸費用，國際市場的成本油價也大幅上升，資源性問題成為人類日益關(guān)注的大問題。一旦油價下跌，包括中國在內(nèi)的資源匱乏國家都在進行原油的儲備，成為油價的支撐力量。以各地開采成本平均40美元/桶計算，加上各國的資源稅收和壟斷行業(yè)的利潤，80美元/桶的價格已十分低廉。2005年突破50美元以后的平均價格已達到90美元附近，從商品價值投資的觀點出發(fā)，現(xiàn)在已經(jīng)具有投資價值。
原油價格長期呈現(xiàn)上漲勢態(tài)
從原油長期的勢態(tài)來看，除去2008年超跌后的小三角，上漲格局保持完整，每一次大幅調(diào)整的低點都不斷提高。2001年的18美元、2003年的25美元，2007年的52美元，2010年的70美元，2011年的76美元，逐步形成油價的一條支撐線。如今79美元正好處于支撐線附近。統(tǒng)計往年季節(jié)性特點，調(diào)整的低點通常出現(xiàn)在年底年初或者半年階段?，F(xiàn)在正處于二季度末期，三季度的走勢在季節(jié)性的影響下必然有所改善。
通脹仍是商品價格上漲主因
近期來自美國最多的影響商品價格因素必然是有關(guān)量化寬松政策（QE3）的推出。通脹無時無處不在，經(jīng)濟一出現(xiàn)問題，各國及時發(fā)行債務(wù)，降低利息，這一系列政策必然導致通脹的加速，直接影響到貴金屬以及資源類商品，特別以軟黃金著稱的原油。2012年6月8日的降息是中國自2008年以來的首次降息。
只要不是全球性經(jīng)濟危機的爆發(fā)，油價的下跌必然是短暫的、有限的。加之季度的轉(zhuǎn)換，國際國內(nèi)的政策正在調(diào)整，歐元區(qū)畢竟是局域問題，預(yù)期大宗商品的格局將在7、8月份得到改善。
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