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　　1.分析儀器行業(yè)簡(jiǎn)介

　　環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器是分析儀器領(lǐng)域下的一大門類，是通過(guò)采集分析數(shù)據(jù)，獲取污染源和環(huán)境背景污染狀況的專業(yè)現(xiàn)場(chǎng)分析儀器。我國(guó)分析儀器行業(yè)的快速發(fā)展僅有十余年的時(shí)間，但勢(shì)頭迅猛，已成長(zhǎng)起十余家具有自主研發(fā)能力的國(guó)內(nèi)公司，2010年后先河環(huán)保、聚光科技、雪迪龍、天瑞儀器先后上市。

　　國(guó)內(nèi)分析儀器行業(yè)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)同環(huán)保領(lǐng)域密切相關(guān)。但是，環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器作為分析儀器行業(yè)的一個(gè)分支，市場(chǎng)容量畢竟有限。國(guó)內(nèi)行業(yè)內(nèi)公司如聚光科技、天瑞儀器、雪迪龍等紛紛拓展實(shí)驗(yàn)室分析儀器市場(chǎng)。聚光科技于2011年收購(gòu)北京吉天，進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室原子熒光儀器領(lǐng)域。天瑞儀器在今年3月初同時(shí)推出液相色譜－質(zhì)譜(LC－MS)、氣相色譜－質(zhì)譜(GC-MS)、電感耦合等離子質(zhì)譜(ICP-MS)三款實(shí)驗(yàn)室分析儀器。雪迪龍也發(fā)布公告，計(jì)劃通過(guò)并購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域儀器公司進(jìn)軍實(shí)驗(yàn)室儀器領(lǐng)域市場(chǎng)的步伐逐漸加快，主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn)。

　　

(國(guó)內(nèi)分析儀器行業(yè)主要公司業(yè)務(wù)范圍對(duì)比圖)

　　
　　2、國(guó)內(nèi)分析儀器行業(yè)發(fā)展前景

　　⑴、競(jìng)爭(zhēng)格局：與國(guó)外公司同臺(tái)競(jìng)技

　　在環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器與工業(yè)過(guò)程分析儀器領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)的市場(chǎng)占有率與國(guó)外企業(yè)相當(dāng)，主要原因是國(guó)內(nèi)技術(shù)水平同國(guó)外差距不明顯，并且國(guó)內(nèi)企業(yè)在銷售渠道拓展與售后服務(wù)方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)《中國(guó)儀器儀表》2010年第7期的資料，國(guó)內(nèi)聚光科技、深圳宇星、先河環(huán)保、雪迪龍，美國(guó)哈希、賽默飛世爾等在國(guó)內(nèi)環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域占有領(lǐng)先地位。

　　實(shí)驗(yàn)室分析儀器領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品仍然集中在中低端領(lǐng)域，高端分析儀器，如色譜、質(zhì)譜、核磁共振等，絕大部分市場(chǎng)由國(guó)外公司占領(lǐng)。根據(jù)《化學(xué)分析計(jì)量》2009年第2期，中低檔儀器的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滿足率為65％，中高檔儀器的滿足率為30％。

　　由于我國(guó)近年來(lái)加大對(duì)環(huán)保、科研、食品安全等相關(guān)領(lǐng)域的投入，分析儀器領(lǐng)域的需求增加，國(guó)際公司加大對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的拓展力度。2009年，賽默飛世爾將下屬環(huán)境儀器事業(yè)部由美國(guó)遷至上海，足以體現(xiàn)出對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重視。此外，國(guó)內(nèi)相對(duì)低廉的人力成本，吸引國(guó)際公司紛紛在國(guó)內(nèi)設(shè)立工廠。賽默飛世爾在國(guó)內(nèi)設(shè)立6家工廠，生產(chǎn)色譜、原子吸收、生命科學(xué)耗材等產(chǎn)品。日本島津、美國(guó)安捷倫等也在國(guó)內(nèi)擁有整機(jī)生產(chǎn)工廠。即使是國(guó)外進(jìn)口儀器，由于我國(guó)對(duì)科學(xué)分析儀器實(shí)行低關(guān)稅甚至是零關(guān)稅政策，因此國(guó)際公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并沒(méi)有明顯的價(jià)格劣勢(shì)。

　?、?、發(fā)展環(huán)境：長(zhǎng)期政策利好，短期事件驅(qū)動(dòng)

　　自松花江苯污染事件之后，我國(guó)在環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的投入力度逐步加強(qiáng)。“十一五”期間，全國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)能力建設(shè)投資超百億，其中中央財(cái)政累計(jì)投入超過(guò)54億元。“十二五”是我國(guó)在環(huán)保領(lǐng)域繼續(xù)加大投入的時(shí)期，具體在環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，《國(guó)家環(huán)境保護(hù)“十二五”科技發(fā)展規(guī)劃》提出研發(fā)重金屬與揮發(fā)性有機(jī)物污染源在線監(jiān)測(cè)設(shè)備?！吨亟饘傥廴揪C合防治“十二五”規(guī)劃》規(guī)定要“嚴(yán)密監(jiān)控總數(shù)達(dá)4452家污染企業(yè)的砷、鉛、汞、鉻、鎘等排放指標(biāo)”。2012年，環(huán)保部頒布《國(guó)家環(huán)境監(jiān)測(cè)“十二五”規(guī)劃》，成為未來(lái)幾年內(nèi)環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域建設(shè)方向的指導(dǎo)性文件。

　　此外，國(guó)家對(duì)科學(xué)儀器行業(yè)的扶持力度可謂空前。2011年，科技部、財(cái)政部設(shè)立“國(guó)家重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)專項(xiàng)”，包括聚光科技、天瑞儀器、北京吉天在內(nèi)的53個(gè)項(xiàng)目入選，估算總計(jì)獲得批復(fù)經(jīng)費(fèi)超過(guò)10億元。

　　除政策的長(zhǎng)期扶持，短期內(nèi)的一些事件性驅(qū)動(dòng)也為行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司帶來(lái)廣闊的需求空間。“十二五”期間的火電廠煙氣脫硝治理將是行業(yè)內(nèi)短期需求爆發(fā)的確定性事件，我們預(yù)計(jì)將帶來(lái)13-26億元左右的市場(chǎng)需求規(guī)模。此外，去年底北京的灰霾天氣引來(lái)輿論關(guān)注，PM2.5指標(biāo)落實(shí)到新版《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》中，帶來(lái)2-3億的新增需求。

　　3、市場(chǎng)需求空間與行業(yè)增速

　　2012年2月份環(huán)保部頒布《國(guó)家環(huán)境監(jiān)測(cè)“十二五“規(guī)劃》，對(duì)未來(lái)幾年我國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域建設(shè)提出指導(dǎo)意見。環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器購(gòu)買是政府主導(dǎo)行為，因此此類綱領(lǐng)性文件對(duì)儀器需求種類和數(shù)量的指導(dǎo)意義重大。

　　(國(guó)家環(huán)境監(jiān)測(cè)十二五規(guī)劃主要拉動(dòng)需求表)

 
    ⑵、環(huán)境監(jiān)測(cè)站：標(biāo)準(zhǔn)化站點(diǎn)建設(shè)與新增指標(biāo)

　　各級(jí)環(huán)境監(jiān)測(cè)站標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)

　　我國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)由國(guó)家級(jí)站點(diǎn)、省級(jí)站點(diǎn)、地市級(jí)和縣級(jí)站點(diǎn)，以及重點(diǎn)流域和水體的監(jiān)測(cè)站點(diǎn)組成。環(huán)境空氣及水質(zhì)監(jiān)測(cè)在“十一五”以前基本在省級(jí)及重點(diǎn)城市建立監(jiān)測(cè)站，地市級(jí)和縣級(jí)監(jiān)測(cè)站點(diǎn)普遍存在儀器設(shè)備不足、人員緊張等問(wèn)題，監(jiān)測(cè)設(shè)備明顯不足。為了改善這一狀況，環(huán)境保護(hù)部在2007年制定了《全國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)站建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)》及補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)環(huán)境監(jiān)測(cè)站的設(shè)備類型，購(gòu)臵數(shù)量等提出了具體要求。并曾經(jīng)提出“十一五”期間縣級(jí)監(jiān)測(cè)站達(dá)標(biāo)率80%的目標(biāo)，然而根據(jù)山西省《環(huán)境監(jiān)測(cè)站標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)項(xiàng)目預(yù)算》內(nèi)容，到“十一五”末，全國(guó)縣級(jí)站實(shí)際僅達(dá)標(biāo)40%。

　　根據(jù)《國(guó)家環(huán)境監(jiān)測(cè)“十二五”規(guī)劃》提出的目標(biāo)，縣級(jí)監(jiān)測(cè)站達(dá)標(biāo)率比“十一五”末提高20％，市級(jí)監(jiān)測(cè)站基本實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化，省級(jí)監(jiān)測(cè)站全面實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化。按照我國(guó)2003年統(tǒng)計(jì)的2861個(gè)縣的20％計(jì)算，“十二五”期間僅縣級(jí)環(huán)境監(jiān)測(cè)站標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)將涉及572個(gè)監(jiān)測(cè)站。根據(jù)《全國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)站建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)》及補(bǔ)充標(biāo)準(zhǔn)，按照基本儀器配臵標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的縣級(jí)環(huán)境監(jiān)測(cè)站包含的各類儀器數(shù)量總計(jì)20-30臺(tái)，購(gòu)臵金額300萬(wàn)元左右。據(jù)此估算“十二五”期間縣級(jí)環(huán)境監(jiān)測(cè)站對(duì)儀器的需求將達(dá)到17億元左右。再加上市級(jí)、省級(jí)監(jiān)測(cè)站的儀器購(gòu)臵需求，“十二五”期間環(huán)境監(jiān)測(cè)站標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)帶動(dòng)的儀器需求將超過(guò)20億元。

　　環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測(cè)新增指標(biāo)

　　根據(jù)《國(guó)家環(huán)境監(jiān)測(cè)“十二五”規(guī)劃》、《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》(二次征求意見稿)、環(huán)保部公布的PM2.5監(jiān)測(cè)時(shí)間表等內(nèi)容，PM2.5與臭氧是“十二五”期間主要增加的環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測(cè)指標(biāo)，涉及站點(diǎn)數(shù)量約1500個(gè)。這部分新增需求約3-4億元。

　　關(guān)于揮發(fā)性有機(jī)物(VOC)監(jiān)測(cè)，《國(guó)家環(huán)境監(jiān)測(cè)“十二五”規(guī)劃》提出，“環(huán)保重點(diǎn)城市和省會(huì)城市至少選擇一個(gè)有代表性的監(jiān)測(cè)點(diǎn)位增加揮發(fā)性有機(jī)物監(jiān)測(cè)，并逐步在全國(guó)推廣。”我國(guó)現(xiàn)有113座環(huán)保重點(diǎn)城市，按照每座城市增加一個(gè)VOC點(diǎn)位計(jì)算，儀器單價(jià)100萬(wàn)左右，新增需求約1億元。

　　⑶、火電脫硝監(jiān)測(cè)成為確定性需求

　　節(jié)能減排“十二五”規(guī)劃設(shè)定了到2015年我國(guó)氮氧化物減排10％的目標(biāo)?；痣姀S機(jī)組脫硝是確保規(guī)劃完成的重要環(huán)節(jié)。2012年，國(guó)家在相應(yīng)的強(qiáng)制法規(guī)與經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼等方面均出臺(tái)政策，并采取同各省與五大發(fā)電集團(tuán)負(fù)責(zé)人簽訂總計(jì)6800萬(wàn)千瓦脫硝裝機(jī)目標(biāo)責(zé)任書的形式確保減排任務(wù)完成。我們認(rèn)為在空前的政策力度下，火電廠脫硝工程將按照規(guī)劃如期完成。

　　截至2011年8月，我國(guó)脫硝機(jī)組裝機(jī)約1億千瓦時(shí)，其中85％屬于新建機(jī)組加裝脫硝，僅有15％屬于舊有機(jī)組改造。主要原因是目前的脫硝補(bǔ)貼電價(jià)尚不能夠完全覆蓋脫硝成本。雖然目前處于發(fā)電企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難時(shí)期，脫硝電價(jià)補(bǔ)償政策暫時(shí)的不完善不到位，導(dǎo)致改造市場(chǎng)并未按計(jì)劃全面啟動(dòng)。但我們認(rèn)為這不能阻止行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭，因?yàn)樽鳛閰⑴c主體的火電行業(yè)已經(jīng)對(duì)該政策有充分預(yù)期，脫硝電價(jià)出臺(tái)的早晚、形式只是擾動(dòng)因素。

　　預(yù)計(jì)2011-2015年累計(jì)投運(yùn)脫硝設(shè)施為8067.5、20,837、42,607、69,376、80,146萬(wàn)千瓦，占火電機(jī)組的比例為10.5%、25.8%、50.2%、77.9%、85.9%。假設(shè)是：

　　1、“十一五”末期火電裝機(jī)7.6億千瓦，中電聯(lián)預(yù)測(cè)“十二五”末火電裝機(jī)為9.33億千瓦，新增2.7億千瓦，每年新增4189萬(wàn)千瓦；

　　2、由于新建電廠多為大機(jī)組、優(yōu)質(zhì)電廠，部分電廠加裝低氮燃燒裝臵即可達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)，假設(shè)同步配套的比例為90%；

　　3、根據(jù)《“十二五”主要污染物總量減排目標(biāo)責(zé)任書》，2012年必須完成的重點(diǎn)改造項(xiàng)目約6800萬(wàn)千瓦，是國(guó)家大力主抓的示范項(xiàng)目，對(duì)行業(yè)具有標(biāo)桿性意義。預(yù)計(jì)全年完成改造裝機(jī)9000萬(wàn)千瓦。

　　4、部分現(xiàn)役機(jī)組不需要加裝SCR、或由于機(jī)組太小上網(wǎng)小時(shí)數(shù)較低無(wú)力承擔(dān)脫硝改造費(fèi)用等原因，假設(shè)到2015年，80%的現(xiàn)役機(jī)組改造完畢，約6億千瓦。

　　5到2015年，投運(yùn)的脫硝機(jī)組占全部火電機(jī)組的85%。

　　⑷、重金屬污染防治監(jiān)測(cè)
　　
　　2011年，國(guó)務(wù)院、環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布《重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃》，特別指出要“嚴(yán)密監(jiān)控總數(shù)達(dá)4452家污染企業(yè)的砷、鉛、汞、鉻、鎘等排放指標(biāo)”。在《國(guó)家環(huán)境監(jiān)測(cè)“十二五”規(guī)劃》中再次重申了重

　　金屬監(jiān)測(cè)的重要性。重金屬污染防治將帶來(lái)在線監(jiān)測(cè)儀器與實(shí)驗(yàn)室儀器兩方面需求，以4452家污染企業(yè)為基數(shù)進(jìn)行計(jì)算，我們估計(jì)總共約24-41億元。

　　⑸、實(shí)驗(yàn)室分析儀器領(lǐng)域期待進(jìn)口替代

　　在中低端實(shí)驗(yàn)室分析儀器領(lǐng)域，如原子熒光、原子吸收等儀器，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品在質(zhì)量上同進(jìn)口儀器差別不大，在價(jià)格與服務(wù)上具有優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，出現(xiàn)了北京吉天、海光、普析儀器、東西儀器等公司。在應(yīng)用范圍廣、技術(shù)含量高、價(jià)格高的高端實(shí)驗(yàn)室分析儀器領(lǐng)域，如色譜、質(zhì)譜等產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)已有聚光科技、天瑞儀器、武漢天虹等公司推出相應(yīng)產(chǎn)品。然而國(guó)內(nèi)高端實(shí)驗(yàn)室分析儀器在質(zhì)量、市場(chǎng)口碑等方面還無(wú)法與國(guó)外產(chǎn)品相提并論。并且國(guó)外龍頭公司在國(guó)內(nèi)設(shè)立工廠，在成本與價(jià)格方面的劣勢(shì)并不明顯。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)分析儀器公司對(duì)中高端實(shí)驗(yàn)室分析儀器領(lǐng)域的市場(chǎng)拓展將是一個(gè)比較漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　4、重點(diǎn)上市公司
　　
　　國(guó)內(nèi)上市公司中，共有四家分析儀器制造公司，分別是雪迪龍、聚光科技、先河環(huán)保、天瑞儀器。

　　1、聚光科技是國(guó)內(nèi)分析儀器行業(yè)并購(gòu)路線的先行者，自成立至今經(jīng)歷了6次并購(gòu)。相比國(guó)內(nèi)其他可比公司，聚光科技的業(yè)務(wù)覆蓋面最廣，未來(lái)業(yè)務(wù)將穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　2、雪迪龍的業(yè)務(wù)集中在氣體監(jiān)測(cè)，業(yè)務(wù)主要分為煙氣監(jiān)測(cè)與工業(yè)過(guò)程控制兩部分。其中煙氣監(jiān)測(cè)同未來(lái)2、3年內(nèi)的火電行業(yè)脫硝的進(jìn)展關(guān)系緊密，業(yè)績(jī)爆發(fā)的可能性很大。工業(yè)過(guò)程收入將保持穩(wěn)定。綜合來(lái)看雪迪龍的業(yè)績(jī)彈性在行業(yè)內(nèi)最大。

　　3、先河環(huán)保的業(yè)務(wù)集中在水環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器領(lǐng)域，業(yè)績(jī)同政府的采購(gòu)行為關(guān)系密切，業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較大。而且水質(zhì)監(jiān)測(cè)儀器領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)者較多，市場(chǎng)空間也較為有限。

　　4、天瑞儀器目前的主打產(chǎn)品為X射線熒光光譜儀(XRF)。下游市場(chǎng)主要為工業(yè)企業(yè)，并且經(jīng)過(guò)之前幾年的爆發(fā)性增長(zhǎng)，市場(chǎng)需求逐漸顯現(xiàn)疲態(tài)。公司在自主研發(fā)領(lǐng)域加大投入，先后研發(fā)成功氣相色譜－質(zhì)譜、液相色譜－質(zhì)譜、電感耦合等離子光譜－質(zhì)譜等高端實(shí)驗(yàn)室分析儀器。但是上述領(lǐng)域長(zhǎng)期被國(guó)際巨頭壟斷，在銷售渠道、客

　　戶黏性等方面已經(jīng)形成優(yōu)勢(shì)，因此這類國(guó)產(chǎn)儀器的進(jìn)口替代過(guò)程將是比較漫長(zhǎng)的。

　　⑴、雪迪龍：脫硝市場(chǎng)爆發(fā)的直接受益者

　　雪迪龍的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，煙氣監(jiān)測(cè)儀器貢獻(xiàn)了50％以上的收入與凈利潤(rùn)。公司在火電行業(yè)煙氣監(jiān)測(cè)市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，并成為主要火電脫硫、脫硝工程承包商的核心供應(yīng)商。在今明兩年脫硝市場(chǎng)爆發(fā)的背景下，雪

　　迪龍的業(yè)績(jī)將表現(xiàn)出充分的彈性。

　　公司以往銷售的煙氣監(jiān)測(cè)儀器保有量超過(guò)4000臺(tái)，這些保有量成為公司第三方運(yùn)營(yíng)維護(hù)的市場(chǎng)空間。2011年公司運(yùn)營(yíng)維護(hù)的儀器數(shù)量為300套，預(yù)計(jì)2012年將達(dá)到1000套左右，增速200％。這部分也將成為公司未來(lái)兩三年內(nèi)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　?、啤⒕酃饪萍迹翰①?gòu)路線的執(zhí)行者，業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展

　　聚光科技自成立以來(lái)進(jìn)行過(guò)6次并購(gòu)，現(xiàn)有業(yè)務(wù)跨越環(huán)境監(jiān)測(cè)、工業(yè)過(guò)程分析、實(shí)驗(yàn)室分析儀器三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在環(huán)境監(jiān)測(cè)、工業(yè)過(guò)程分析領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率均居于前列。在實(shí)驗(yàn)室分析儀器的原子熒光、原子吸收市場(chǎng)上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，受國(guó)際中高端分析儀器公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力較小。

　　公司多樣的業(yè)務(wù)范圍平滑了行業(yè)內(nèi)某一細(xì)分市場(chǎng)的需求波動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒈３制椒€(wěn)狀態(tài)。